投資素人應該先學會判斷投資文章的優劣（下）

        接上一篇，那麼我覺得什麼事對投資素人好的文章？簡單來說，能提供閱讀者一個思考的空間是最棒的，而非是給一個結論，然後再以一大堆預測數據佐證。同樣的以 "台灣最大的輪胎廠商—-正新" 這篇分析文章來說，研究動機、公司的業務內容與市場份額提供了我們一個思考的方向，同時會發現到「財務分析」僅僅只是整個公司分析的一環，重點在於分析這些數字的趨勢為何。

        要觀察是否能作為一篇有質量的文章，也可以運用大眾證券副總張智超的BMW+TROC質量化分析來參考：

• Business Model => 賺錢的方法
• Market Size & Market Share => 市場規模與市佔率
• Who is manager => 了解經營階層
• Trend => 產業趨勢與公司趨勢
• River + ROE => 護城河的規模與ROE的趨勢變化
• Momentum => 成長動能探討
• Cash Flow & Customer Base => 現金流邏輯分析與客戶研究

        這七大因素融合了公司、產業的質化分析、營運績效與財務數據變化趨勢，這給了我們一個分析模型，而最重要的事情是，財務報表的數字不能只看靜態的點，而是要理解造就變動的趨勢的原因為何？是否是公司的競爭力改變或是內部經營管理績效影響？若看到分析師大推某間公司，並且以營收數字多麽亮麗當作佐證，我們可以學著使用質化分析防身囉！

投資素人應該先學會判斷投資文章的優劣（上）

        最近看到一篇文章 "台灣最大的輪胎廠商—-正新" ，這可能是今年我看到最棒的一篇投資分析文章了！開始之前，通常一般民眾獲取投資文章的管道不外乎是來自券商、網路搜尋、投資論壇或財經媒體，而這些資料可能來自於業內研究員Call公司整理而成，或者是公司公開在網路上的資訊。

        看看2011年5月關於正新分析的另一篇文章 "預估正新今年合併營收為1,147.61 億元，稅後EPS 為5.92 元"，這篇文章的開頭馬上下個結論：

投資結論
品牌價值提升、前十大輪胎廠布局中國地區產能最多者，投資建議維持買進

       從月線圖來看在 2011年5月買進正新後的結果是會套牢將近兩年才解套！

        我們再看看文章預估的稅後每股盈餘是否真的有達標，結果是只有 3.03，僅為預估的一半左右。

不管是股價或是稅後每股盈餘，皆沒有達到令人滿意的表現，也許中間經歷過歐債風暴的影響，但是一般投資素人看文章前真的得三思！

從威強電營收虛報到調降，看營收選股問題

        五月份營收公佈後，我在尋找業績有成長，並且短期營收超越長期營收的例子。認真做功課的人總是會有收穫的，未必是當下所期待的東西，可能是原本你不會注意到，但透過這件事情發現的。

        五月營收公佈較去年增長37.93%，長短期營收年增率有出現近期營收有增長力道。

        消息公佈的隔天，威強電股價並沒有強烈反應。

        去年四月財訊週刊報導「威強電爆誠信危機　該給投資人一個交代 威強電調降營收三成，股價暴跌，投資人直呼太扯了！」這篇文章提到了：

因會計師查核，營收大幅調降，2013年合併營收驟減22.5億餘元，比原本的公告營收大減3成以上，僅剩48.9億元；一四年前2個月營收，調整後減少19餘億元，減少幅度更達7成。

        去年威達電公佈上月合併營收，按照週刊的說法，威達電不應該將經營金屬交易孫公司收入採取「總額法」認列，而是要依照「淨額法」來認列，誤導投資人以為威強電本業的營收大增，實際上根本一點關係都沒有。

        光看營收大增就買進的投資人，其實根本不了解每月公布的營收報告沒有經過會計師查帳，加上新聞媒體吹捧而誤以為公司吃了大補丸。每月的營收報告的確是發掘成長股的利器，但是經由這次事件，精明的投資人應該要去了解營收暴增的原因，否則就是等到季報出爐了。

        財報狗的臉書上提到營收造假的幾個分類：

在之前推薦的《騙術與魔術》這本書第四章裡提到了四個造假營收的技巧1. 針對無經濟實質的交易認列營收2. 針對未保持正常距離的關係人交易認列營收3. 把非創造營收活動的利潤認列為營收4. 認列正當交易營收，但虛報金額

        往後對營收突飛猛進、長短期營收年增率表現優異，都不能太急於買進，更重要的是，誠信往往是一家公司的基石，爆出這樣子的事件，的確是該公司誠信的減項，作為精明投資人的教材。