Top-Down 與 Bottom-Up 的投資思維差異

        最近看了一本書【找到雪球股】裡面提到巴菲特尋找好公司的角度是由下往上(Bottom-Up)策略，與一般投資人採用的由上往下(Top-Down)策略有著根本性的不同，以至於我們在投資的過程中，著眼的方向有著巨大的差異，這就是所謂的「失之毫釐，差之千里」的意思。

        從上面兩張圖來看，可以清楚的指出兩種思維差異之處，你覺得券商營業員、財經媒體會寄給客戶的資料是哪種居多？答案是右者，光是兩者搜集資料的難度比起來就差很多了，更重要的是熱門產業的題材適合拿來炒高股價而讓人忽略了公司的基本體質。

         由左圖不難看出 Bottom-Up 的投資思維正好符合了巴菲特的投資習慣：重視公司領導階層、寡佔並且讓對手不容易超越、體質良好的企業，所以巴菲特喜好投資業務簡單、競爭力高的公司，而遠離那些複雜的科技公司。

        最後，這兩張圖的比較是要告訴大家，投資不一定就是要把錢放到時下最熱門的產業，相反的熱門題材可能反而炒高股票而降低殖利率。所以最好的投資就是從最根本的公司體質研究起，才不會迷失在XX概念股海中。

為什麼不該使用「賺錢」來當作投資標準

        投資贏家的特色是擁有自己的投資標準，也許是仿效巴菲特的觀念，又或許是選擇一些數據指標來作為進場的依據，但最終我們的目的都是希望賺錢，那為什麼我否定以「是否賺錢」來當作投資標準呢？

        索羅斯、巴菲特這兩位大師都曾公開說過自己有無數的投資失敗經驗，但他們的失敗與賠錢卻是兩件事情，也許他們會看錯認賠而出清手上部位，但最終還是有賺的。可能這在很多人的想法裡會解釋為「有賺就好」，這也正凸顯了許多人只以是否賺錢的結果來當作投資標準，僥倖的心態會阻礙測試事先建立的投資標準，無法加以改善。

        倘若以賺錢來當作投資標準的話，那麼我們在建立部位後會因為是否產生利潤而影響投資判斷，最容易產生的結果就是「害怕帳面上的利潤減少而急於出清」以及「不願實現帳面上的損失而抱緊虧損部位」，而這樣的後果徹底的打擊了投資人的信心，也延遲了建立投資標準的行動。

        最後，投資標準指的是一種過濾的程序，不是結果。實務上，好的結果可能是建立投資標準的參考，但仍要重申背離投資標準卻賺錢的投資則不屬於好的結果。